|
|
 Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) (Re: الهادي هباني)
|
•أما التصكيك (التوريق) فهو أحد منتجات الرأسمالية و أحد الآليات
المرتبطة بأسواق الأوراق المالية الثانوية التى تعتبر أهم ما أنتجته
نظرية الاقتصاد الحر و ما شهدته من تطورات هامة و خطيرة إبان حقبتهاالحديثة
المرتكزة على مدرسة ميلتون فريدمان و بول فولكر و امبراطورية آلان غرينسبان
التى امتدت لسنوات طويلة و خلفه بن برنانكي.
و نعتقد بأن فكرة سوق الأوراق المالية الثانوية فى حد ذاتها فكرة غير
أخلاقية تعمق روح الكسب الفردي السريع و لا تسهم أية إسهام فى التنمية
الحقيقةللشعوب و نرى أنها السبب الرئيسي فى تفاقم أزمة الرهن العقاري
و تحولها إلى أزمة مالية عالمية و ذلك للآتى:
1-تتعارض فكرة السوق الثانوي للأوراق المالية مع طبيعة و مفهوم سوق المال
كسوق دوره الرئيسي هو الحصول على الأموال من الوحدات ذات الفائض
(Surplus units) و توفيرها للوحدات ذات العجز (Deficit units) و التى
تنقسم إلى سوق رأس المال قصير الأجل و التى يطلق عليها "سوق النقد" و المتمثلة
فى البنوك التجارية ،، و سوق رأس المال طويلة الأجل المتمثلة فى السوق الأولية
أو سوق إصدارات الأسهم و السندات. فالسوق الثانوي للأسهم العادية و الممتازة و
السندات و التى يطلق عليه عرفا بالبورصة أو سوق الأوراق المالية هى سوق قصيرة
الأجل يتم فيها السماح بتداول الأسهم و السندات التى تم إصدارها فى السوق الأولية
و التى لا تذهب فيها قيم التبادل اليومية للجهة الأولية المصدرة للأسهم أو السندات
و إنما لمالكيها بهدف توفير السيولة لمالكي الأسهم متى ما احتاجوا لها و حجة
مدرسة الاقتصاد الحر هنا هى أن المستثمرين لن يقدموا على الاكتتاب فى أسهم أو
سندات لا يتاح تداولها و تحويلها إلى نقد سائل فى المدى القصير (راجعFrank K.
Reilly & Keith C. Brown – Organization and
Functioning of Securities Markets -
CFA institute – Equity and Fixed Income – level '1' 2007 – page 12)).
فالنية فى الأصل معقودة على سياسة النفس القصير
و الربح السريع كبديل للإستثمار المباشر طويل الأجل الذى هو فى حقيقة
الأمر عصب الاقتصاد و الذى يسهم فى الدخل القومي و الناتج المحلى الإجمالى بشكل
فعال و مباشر بينما فى السوق الثانوية يتم تبادل أموال ضخمة لا تستفيد منها
الشركات و الاستثمارات التى يتم تبادل أسهمها و التى هى فى الأصل قائمة على
هامشها. فهذه الأموال فى حد ذاتها (كنتاج مباشر للمضاربات اليومية فى الأسهم
و السندات) تظل دائما خارج نطاق دورة تدفق الدخل القومي و تعتبر عملية سحب
منها (Withdraw) ما لم يتم إنفاقها فى مجالات ذات علاقة بدورة تدفق الدخل
بين كافة وحدات المجتمع. فهي إذن فقاعة فى حد ذاتها و كائن طفيلي ينمو على
هامش الإصدارات الحقيقية طويلة الأجل ذات الارتباط المباشر بالتنمية.
2-وجود هذا الكائن الطفيلي على هامش الإقتصاد الحقيقي يجعله مستفيدا
من متغيرات السوق الأولية و لكنه لا يفيدها فكلما كان هنالك إصدارا
جديدا فى السوق الأولية كلما زادت الكتلة النقدية المتداولة فى السوق
و كلما استفاد بالتالى المضاربين فى هذا السوق. فضلا عن أن الآليات
و القوانين الحاكمة لهذه السوق خلقت الكثير من الكائنات الطفيلية
التى تستفيد من السوق و هى تمارس دور لا يضيف للاقتصاد الحقيقى
مثل شركات الوساطة و الإدارت المختلفة للأسواق و غيرها و المحتكرة
أيضا لأباطرة عالم الإقتصاد الحر. ففى أزمة الرهن العقاري على سبيل
المثال استفادت السوق الثانوية من طرح سندات ديون الرهن العقاري
للتداول فى السوق و استفادت شركات الاستثمار و الوساطة لكن فى
المقابل انهار الاقتصاد و دخل فى مرحلة الركود التام.
3-الرغبة فى الكسب السريع مع حداثة التجربة و عدم توافر الخبرة
و الدراية الكافية لقطاعات واسعة فى العالم من العاملين و المتعاملين
و غير العاملين و المتعاملين مع السوق الثانوية فضلا عن ضعف أجهزة الرقابة
الدقيقة على هذه الأسواق و وجود أسواق موازية لها جعلها معقلا للفساد
و الثراء غير المشروع و المتاجرة بالمعلومات و شراء الشركات الفاشلة
و إعادة هيكلتها صوريا و تضخيمها و تفتيتها إلى وحدات صغيرة و إدراجها
فى سوق الأوراق المالية أو عرض سنداتها بأسعار وهمية مبالغ فيها ، و تصدير
هذا الفساد ليشمل شركات التدقيق المحاسبي و وكالات التصنيف الإئتمانى التى
لعبت دورا كبيرا فى صنع هذه الفقاعة و ما انهيار عملاق النفط إنرون و شركة
آرثر آندرسون للتدقيق المحاسبى ، و فضيحة شركة زيروكس و شركة تيكو إلا دليلا
على ذلك. كما أن شركات الإستثمار الفاشلة التى استحوذ عليها و أعاد هيكلتها
بنك ليمان برذر خلال الفترة 2002/2004 مثل
(Lincoln Capital Management Fixed Income Co.) ، (Neuberger Berman Co.)
و (Crossroad Group) هى التى فاقمت أزماته و ساعدت على إنهياره.
4-هذا و قد أسهمت التطورات التى شهدتها السوق الثانوية فى تطور الهندسة
المالية و ابتكار المشتقات المالية فانتشرت عمليات تداول عقود المبادلة
(OPTION) و عقود الخيار (SWAP) و العقود الآجلة أو المستقبلية (FUTURE)
التى هى فى الأصل أدوات للمتاجرة فى المخاطر و تداولها بين وحدات المجتمع
المختلفة (كما حدث فى أزمة الرهن العقاري ببيع مخاطرها الممثلة فى عدم
السداد إلى معظم الوحدات المالية للمجتمع الدولي فى شكل سندات و صكوك
غير قابلة للتحصيل أو التسييل) و لهذا فقد عرفتها السلطات النقدية فى
هونج كونج (HKMA) بأنها (أدوات مالية تشتق قيمتها من الأوراق المالية محل
التعاقد أو من السلع أو مؤشرات الأسعار و يمكن استخدامها للتحوط أو المضاربة
إلا أنها تؤدى إلى زيادة مخاطر الائتمان و أساليب الاحتيال فضلا عن المخاطر
السوقية) (راجع: د: سمير عبد الحميد رضوان – المشتقات المالية و دورها
فى إدارة المخاطر و دور الهندسة المالية فى صناعة أدواتها – صفحة 58).
لذلك لا يرى روبرت دركر فى المشتقات سوى أدوات من أدوات القمار التى يجرى
التعامل عليها فى مونت كارلو و لاس فيجاس.
و اعتبرتها كوكبة من الأكاديميين و الاقتصاديين اللذين تناولوا بالنقد
عمليات الابتكار المالى تحت عنوان (القيمة الاجتماعية للابتكار المالى
(The social value of financial innovation)
بأنها مجرد خدعة كبرى (Giant fad) مدفوعة من قبل شركات الاستثمار و المصدرين
لأوراق الشركات لتحقيق أرباح ضخمة من وراءها (راجع: المصدر السابق صفحة 85).
5-و بجانب حمى جنى الأرباح الطائلة بوسائل سهلة أيضا حولت الإدارة الأمريكية مبدأ
قروض الرهن العقاري (الذى يعود إلى عام 1938 عندما تمّ تأسيس الوكالة الفيدرالية
(Mortgage Association of Washington) التى انبثقت عنها مجموعة فانى ماى
أو(National Mortgage Association Fannie Mae) بهدف تسهيل تملك المنازل بالنسبة
لذوى الدخل المتوسط و فى نفس الوقت تشجيع و تنشيط سوق البناء و التشييد)
و ذلك بتغيير الشكل القانونى لفانى ماى حيث انتقلت من القطاع العام إلى القطاع
الخاص لأسباب لا تتعلّق فعليا بترسيخ عقيدة الاقتصاد الحر بل بهدف إعادة هيكلة
رأسمالها و إدراجها فى البورصة من قبل الرئيس ليندون جونسون فى عام 1968
و منحها قدرا من الرعاية الحكومية بهدف توفير مصادر مالية لتمويل
الحرب في فييتنام.
كما أنه و بعد عامين قرّر الكونغرس تأسيس شركة
(Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac) التي تمّ إدراجها
في البورصة في العام 1989.
و أصبحت المؤسّستان الخاصّتان تتمتعان بصفة قانونيّة مميّزة هي صفة الكيانات
التي ترعاها الحكومة" مما يسمح لها الحصول على خطّ اعتمادٍ مضمون من قبل
الدولة إضافة إلى قروض بفوائد تفاضليّة و منخفضة.
6-إدراج ماردي الرهن العقاري فى البورصة (و على الرغم من الرعاية الحكومية)
جعلهما يرتبطان بشكل متسارع بحمى أسواق المال و الأدوات المالية المشار إليها
سابقا و فقدت بالتالى بريقها النابع من دورهما فى تأمين سيولة لمنح القروض
العقاريّة لذوى الدخل المتوسط و المحدود من خلال تأمين هذه القروض أو عبر شرائها
من المصارف و تشجيع الاقتراض من قبل العائلات
مع إمكانيّة خصم الفائدة على الدين العقاري من ضريبة الدخل و أصبحت سندات
المنازل المضمونة عقاريا(Residential Mortgage-based Securities RMBS)
التى كانتا تصدرهما الشركتان لتمويل نشاطاتهما من أكثر السندات تداولا فى
البورصات العالمية لقناعة المستثمرين بضمان الحكومة الأميركية لهذه السندات
ولو بدون إعلان صريح.
و هكذا تسقط أكذوبة العالم الحر و وهم الحلول الفردية فى تحقيق الرخاء
و التنمية للشعوب و ها هى شعوب العالم الحر و غير الحر فى العالم أجمع
تدفع ثمن الأخطاء الفادحة و الإدعاءات الفجة من عرقهم و مدخراتهم و مساهماتهم
الوطنية فى تنمية بلدانهم فى شكل ضرائب و غيرها و بدلا من أن تعود لهم بالرخاء
و تنعكس على حياتهم فى صحة و تعليم و رفاهة و بناء و تشييد و عمران و بنى تحتية
و فن و إبداع ها هى تذهب لتغطى أخطاء أباطرة العالم الحر و منظريه.
و فى نفس الوقت هم مطالبين بالرجوع خطوات للوراء و الشد على البطون لمواجهة
التباطؤ فى التنمية و الركود الاقتصادى الذى ستشهده السنوات القليلة القادمة
لا محالة و التوسل ليلا و نهارا للسماء لحمايتهم من فقاعات أخرى
(فقاعة بطاقات الإئتمان مثلا) على الأقل فى الوقت الحالى ،،،
|
|
 
|
|
|
|
|
| العنوان |
الكاتب |
Date |
| الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | عاطف مكاوى | 06-29-08, 01:38 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | سيف بخيت موسي | 06-29-08, 03:54 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | كمال قسم الله | 06-29-08, 03:54 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | حمد عبد الغفار عمر | 06-29-08, 05:55 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | سيف بخيت موسي | 06-30-08, 07:13 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | سيف بخيت موسي | 06-30-08, 11:00 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 06-30-08, 08:30 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 06-30-08, 08:41 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | نورالدين بابكر بدري | 07-01-08, 07:46 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | Moawia Mohammed | 07-01-08, 08:23 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | عاطف مكاوى | 07-01-08, 10:38 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | ibrahim alnimma | 07-01-08, 12:39 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-01-08, 01:15 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | نورالدين بابكر بدري | 07-01-08, 04:34 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | الهادي هباني | 07-01-08, 06:30 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | ادريس خليفة علم الهدي | 07-01-08, 09:16 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | Shazaly Magzoub | 07-01-08, 10:00 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-02-08, 08:52 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | الهادي هباني | 07-02-08, 09:35 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | عبدالله احيمر | 07-02-08, 11:53 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | أحمد طراوه | 07-02-08, 05:24 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | نورالدين بابكر بدري | 07-03-08, 09:28 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | الهادي هباني | 07-03-08, 11:15 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-03-08, 04:06 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) (Re: عاطف مكاوى) | سناء الصباغ | 07-03-08, 09:23 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-04-08, 11:04 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-04-08, 11:23 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-04-08, 12:49 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-04-08, 12:54 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | الهادي هباني | 07-04-08, 02:30 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-05-08, 08:43 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | سيف بخيت موسي | 07-05-08, 04:26 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | الهادي هباني | 07-05-08, 09:49 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | نورالدين بابكر بدري | 07-06-08, 06:58 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | نورالدين بابكر بدري | 07-06-08, 03:49 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | اسامة الكاشف | 07-06-08, 08:58 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) (Re: عاطف مكاوى) | سناء الصباغ | 07-06-08, 09:42 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | أحمد طراوه | 07-07-08, 06:09 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-07-08, 10:31 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | ibrahim alnimma | 07-07-08, 02:05 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-07-08, 02:51 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | كمال قسم الله | 07-07-08, 03:13 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | اسامة الخاتم | 07-07-08, 03:19 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | الهادي هباني | 07-07-08, 08:01 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | سيف بخيت موسي | 07-08-08, 07:46 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-08-08, 04:01 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | ibrahim alnimma | 07-08-08, 05:13 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-08-08, 05:40 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | اسامة الكاشف | 07-08-08, 07:51 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-08-08, 10:53 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-08-08, 10:59 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-08-08, 11:05 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-08-08, 11:10 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | Shazaly Magzoub | 07-08-08, 11:20 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | Shazaly Magzoub | 07-08-08, 11:37 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | Shazaly Magzoub | 07-09-08, 08:43 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | Shazaly Magzoub | 07-09-08, 08:34 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | اسامة الكاشف | 07-09-08, 10:41 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | ياسر شبيكة | 07-10-08, 07:33 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-10-08, 07:56 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | Rabab Elkarib | 07-10-08, 09:16 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | سيف بخيت موسي | 07-10-08, 12:28 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | ibrahim alnimma | 07-10-08, 07:07 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | الهادي هباني | 07-10-08, 07:14 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | Elmoiz Abunura | 07-10-08, 10:17 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-11-08, 01:00 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-11-08, 01:33 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-11-08, 03:20 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | عاطف مكاوى | 07-11-08, 07:42 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-12-08, 09:52 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | نورالدين بابكر بدري | 07-12-08, 11:37 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-12-08, 01:57 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) (Re: عاطف مكاوى) | سناء الصباغ | 07-12-08, 03:12 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | عبدالله احيمر | 07-12-08, 03:13 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | سيف بخيت موسي | 07-12-08, 05:07 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | اسامة الكاشف | 07-12-08, 05:37 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | أحمد طراوه | 07-12-08, 08:22 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-12-08, 09:26 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | اسامة الكاشف | 07-12-08, 09:42 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-12-08, 09:38 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | اسامة الكاشف | 07-12-08, 09:46 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-12-08, 09:51 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | اسامة الكاشف | 07-12-08, 10:02 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-12-08, 10:46 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | ibrahim alnimma | 07-13-08, 01:08 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-13-08, 06:19 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | Shazaly Magzoub | 07-13-08, 07:29 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | سيف بخيت موسي | 07-13-08, 11:24 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-13-08, 11:31 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | عبدالله احيمر | 07-13-08, 03:35 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-13-08, 08:52 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | ibrahim alnimma | 07-13-08, 10:35 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-14-08, 08:28 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | اسامة الكاشف | 07-14-08, 11:05 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | اسامة الكاشف | 07-14-08, 12:58 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | زهير الزناتي | 07-14-08, 04:07 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | هاشم ودراوي | 07-14-08, 05:33 PM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | أحمد طراوه | 07-15-08, 04:45 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | الهادي هباني | 07-15-08, 10:51 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | سيف بخيت موسي | 07-15-08, 10:37 AM |
| Re: الثنائي.. د. ( محمد جعفر + الصادق حسن )......... (2) | Moawia Mohammed | 07-15-08, 07:43 PM |
|
| |
الهادي هباني
فيس بوك
تويتر
انستقرام
يوتيوب
بنتيريست